БИТКОИН

Новый вид денег

Crypto Long & Short: «Аполитичная» позиция Coinbase далеко не так проста, как кажется


Как будто беспорядки года не дают нам достаточного повода для пересмотра того, что, как мы думали, мы понимаем, теперь мы задаемся вопросом, для чего существует компания и какую роль она должна играть в обществе и в жизни сотрудников.

Ранее на этой неделе соучредитель и генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг опубликовал пост, в котором подчеркнул, что компания сосредоточена на миссии создания «открытой финансовой системы для всего мира», и попросил, чтобы политические вопросы не обсуждались на рабочем месте.

Возникающие при этом вопросы огромны, и время их совпадает с тектоническими сдвигами, которые уже происходят в роли капитализма в нашем развивающемся обществе.

Давайте рассмотрим некоторые вопросы, на которые нет однозначных ответов.

  1. Армстронг говорит, что у Coinbase «аполитичная культура». Что это вообще значит во времена растущей поляризации практически во всем? Даже аполитичность может восприниматься как политическая позиция. Более того, когда компания, чья миссия состоит в том, чтобы нести «экономическую свободу людям во всем мире», просит оставить активизм и политику за дверью, вы получаете представление о том, насколько институционализированным становится крипто-этос.
  2. Что такое трудовой договор? Кто-то ответит, что это денежная компенсация за определенный выпуск. Другие будут утверждать, что вы отказываетесь от время в обмен на оплату. В последнем случае может ли организация, которая вам платит, диктовать, что вы делаете в это время?
  3. Вправе ли компания определять свою миссию? Ответ может показаться очевидным «да», но, в дополнение к этому, имеет ли компания право игнорировать темы, которые волнуют ее сотрудников? Здесь вопрос становится более спорным.
  4. Связано ли с предыдущим пунктом, несет ли компания ответственность перед своими акционерами или своими сотрудниками? Армстронг считает, что фокус — это основа достижения миссии, и именно этого акционеры вправе ожидать. Но успех бизнеса, основанного на разведке, во многом зависит от сотрудников. Мы не говорим здесь о цехах по производству виджетов. Это среда, в которой имеют значение специализированные таланты и вдохновение, которые предоставляются мотивированными людьми. Таким образом, некоторые могут утверждать, что ответственность Армстронга является своим сотрудникам, потому что это сделает компанию более прибыльной, а акционеров — счастливыми.

Их гораздо больше, но я знаю о пиксельных ограничениях.

На этой неделе IBM обнародовала результаты своего ежегодного опроса руководителей, чтобы подчеркнуть суть дела. Вот отрывок из пресс-релиза (выделено мной):

«Текущий IBV [IBM’s Institute for Business Value] Исследования потребителей показали, что ожидания сотрудников от своих работодателей изменились на фоне пандемии — сотрудники теперь ожидают, что их работодатели будут играть активную роль в поддержании их физического и эмоционального здоровья. а также навыки, необходимые для работы по-новому ».

Это противоречит сосредоточению внимания на «миссии», какой бы она ни была. И это подчеркивает решающую роль, которую сотрудники играют в успехе фирмы. Также из ПР:

«Компании-участники все яснее видят важную роль людей в их текущих преобразованиях».

Это не исходит от какой-то новой волны, ориентированной на миллениалы, целостного социального защитника. Это приходит от IBM, стандарт для унаследованного предприятия и показывает, насколько изменилась концепция эффективного управления.

Согласны ли вы или не согласны с позицией Армстронга, вы должны признать, что он проявил смелость, вмешавшись в это, особенно учитывая слухи о запланированном листинге акций на конец этого года.

Сообщение в блоге Армстронга — это гораздо больше, чем заявление о корпоративной политике. Это может вызвать неудобные вопросы, поскольку сотрудники будут обращаться за разъяснениями к компаниям, которые изо всех сил пытаются ориентироваться в проблемных минных полях. Это может привести к переоценке концепции «общественного договора» между работодателем и работником, а также к необходимости кодификации неявного понимания. Это может даже стать спусковым крючком для битвы за душу корпораций и значение ценности.

Сейчас трудные времена во многих отношениях, чем мы можем себе представить. И грядущее изменение нравов и ожиданий будет более глубоким, чем многие ожидали.

У BitMEX был действительно плохой день

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и федеральная прокуратура начали квартал с ура, обвинив криптовалютную торговую платформу BitMEX в содействии незарегистрированной торговле и другим нарушениям и арестовав соучредителя Сэмюэля Рида.

Это большое дело, поскольку BitMEX — одна из крупнейших торговых платформ в отрасли. В 2016 году он представил на рынок дериватив, известный как бессрочные свопы (фьючерсы с неограниченным сроком действия), с кредитным плечом до 100x, и в течение многих лет был лидером рынка с точки зрения объема деривативов и открытого интереса.
Это пример того, как рыночная инфраструктура может повлиять на цены молодого класса активов. В 2014 году Mt. Gox — тогда крупнейшая биржа биткойнов с примерно 70% рыночной доли — рухнула, обнаружив зияющую дыру там, где должен был находиться хранимый биткойн. Цена биткойна (BTC) упала почти на 50%, немного восстановилась, а затем упала еще больше в течение следующих нескольких месяцев. Чтобы оправиться от удара по уверенности, потребовалось более двух лет.

Еще пару лет назад BitMEX была крупнейшей биржей деривативов, и новости на этой неделе могли иметь аналогичный эффект, учитывая относительно высокое кредитное плечо в ее контрактах. Тем не менее, цена BTC изначально упала почти на 4% на этих новостях, что немаловажно, но отнюдь не близко к системному толчку, которого многие ожидали. Затем он вырос на 1,5%, прежде чем был ошеломлен другими потрясшими рынок новостями, не связанными с криптовалютой.

Другими словами, столкновение BitMEX с законом будет иметь влияние, но вряд ли будет существенным.

В последние месяцы BitMEX уступил доминирующее положение OKEx, Huobi и Binance и теперь занимает четвертое место по дневному объему и второе по открытому интересу. Даже если BitMEX закроется, последствия для рынка будут ощущаться, но не будут системно разрушительными, поскольку существуют альтернативные торговые площадки.

skew_exchange_btc_futures_open_interest_bn-2
Источник: skew.com
skew_exchange_24h_btc_futures_volumes_bn-1
Источник: skew.com

Более того, хотя доменное имя может быть арестовано, а снятие средств может быть затруднено (обмен требует, чтобы три из четырех уполномоченных подписантов подтвердили снятие средств, и пока один из них был арестован), BitMEX вряд ли закроется — на момент написания снятие средств продолжалось без сучка и задоринки и были значительными, но не катастрофическими для обмена.

glassnode-studio_bitcoin-общий-объем-перевод-от-бирж-битмекс
Источник: Glassnode

Что еще более важно, эта новость не меняет основы биткойна. Это может повлиять на объемы торгов, поскольку позиции закрываются и снова открываются в другом месте. Но основная технология и потенциальный вариант использования остаются неизменными.

И вместо того, чтобы ослабить доверие к инфраструктуре криптовалютного рынка, эта новость, скорее всего, усилит его. Одной из причин, по которым SEC отказался от всех предложений биткойн-ETF, является отсутствие надзора за важными офшорными биржами. Это действие CFTC выглядит как часть инициативы «достань метлу», которая улучшит строгость и надзор за участниками рынка, что должно повысить институциональную уверенность и ассортимент продукции. Это может быть даже предварительный шаг к одобрению биткойн-ETF.

3 вещи из третьего квартала

Сейчас, когда мы находимся на заключительном этапе чрезвычайно бурного года, пришло время оглянуться на некоторые недавние события на рынках криптоактивов, которые я считаю особенно интересными. Есть из чего выбирать, а скорость прогресса поражает. Наш ежеквартальный обзор CoinDesk за 3 квартал 2020 года, в котором рассматриваются некоторые из основных факторов рынка, выходит в понедельник — следите за ним в нашем Центре исследований.

1) Стейблкойны были главным героем прорыва с точки зрения рыночной активности, а не только с точки зрения роста рыночной капитализации.
Ранее в третьем квартале стоимость передачи стейблкоинов, обеспеченных фиатом, в цепочке впервые превысила стоимость биткойнов (BTC). Хотя здесь играет роль множество факторов, это указывает на растущую зависимость от стейблкоинов в качестве токена расчетов в отрасли.

стейблкоин-трейдинг-vol-vs-btc

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, теперь имеют гораздо больший объем транзакций, чем BTC или ETH.
Источник: Монеты Метрики

2) Ценность приложений децентрализованного финансирования (DeFi) поразила даже тех из нас, кто работает в этой отрасли. Я не говорю много о DeFi в этом информационном бюллетене, поскольку до сих пор он был очень нишевым и, ну, в общем, непроверенным. Но это начинает влиять на рынки, на которых я сосредоточен.
Хотя объемы продаж резко выросли (очевидно, не буквально, и это многое говорит о настроении в этом году, что я даже должен это уточнить), они все еще невелики с точки зрения сравнительного размера рынка. Показательно то, что централизованные платформы, такие как криптобиржи, начинают приносить прибыль в этой области. И не только централизованные платформы: на мероприятии в начале этой недели Брайан Брукс, исполняющий обязанности главы Управления валютного контролера США (OCC), сказал, что он верит что традиционные финансовые учреждения примут технологию и принципы DeFi в течение 10 лет. Я согласен, и, учитывая все более частые признаки того, что этот процесс начинается, вы, вероятно, начнете больше слышать о DeFi в этих столбцах.

значение заблокировано в дефи

Сумма депозита в контрактах DeFi увеличилась более чем в 5 раз за последние несколько месяцев.
Источник: DefiPulse

Возможно, вы уже следили за пространством DeFi, потому что вас интересуют необычные возможности урожайности, или потому, что вам нравится дурацкая упаковка, в которой входят некоторые из этих приложений (многие из которых названы в честь еды, не спрашивайте). Если нет, и вы хотите начать опережать тенденции, вот хорошее введение.

3) Доминирование Биткойна на рынке криптоактивов продолжает снижаться. Пять лет назад биткойн был практически всем рынком криптоактивов. Затем в 2017 году произошел бум ICO с потоком новых токенов, стоимость которых резко возросла, и доминирование биткойнов упало до минимума в 36%. Когда пузырь лопнул, стоимость большинства новых токенов упала, что в конечном итоге восстановило доминирование биткойнов примерно до 70%.

Доминирование (измеряемое индексом доминирования BTC от TradingView) неуклонно снижается примерно с мая этого года, в основном из-за скачка рыночной капитализации стейблкоинов и роста токенов DeFi, не все из которых были ложными мемами.

btc-dominance-with-price

Доминирование рыночной капитализации BTC имеет тенденцию к снижению, хотя цена имеет тенденцию к росту
Источник: TradingView

Обратите внимание, что индекс имеет тенденцию к снижению, несмотря на тенденцию к росту цен, что говорит об уровне роста на других рынках криптовалют.

Другими словами, это связано не столько со слабостью биткойна, сколько с расширением отрасли в целом. Это, в свою очередь, положительно сказывается на биткойне, который для многих станет основным криптоактивом, который инвесторы попробуют в первую очередь.

Кто-нибудь знает, что еще происходит?

На этой неделе Биткойн снова продемонстрировал раздвоение личности. У меня был график, готовый поделиться с вами, который показал, что его корреляция с золотом росла большую часть квартала — а затем положительные результаты теста Трампа на COVID подняли золото вверх, а биткойн — вниз. Правда, ранее в тот день биткойн уже испытал шок из-за обвинительного заключения BitMEX, и спад вполне мог быть продолжением волнений из-за этого. Но вполне разумно ожидать, что потрясающие рынок новости, например, о том, что президент США может серьезно болеть (насколько нам известно, пока что у него только легкие симптомы), спровоцируют стремление к безопасности. Похоже, что рынок еще не убежден, что биткойн — это «безопасная гавань», как его аналог.

Результаты теста Трампа на COVID, казалось, оказали большее влияние на рынки, чем дебаты во вторник вечером, которые многое говорят о неэффективности дебатов в плане того, чтобы направить стрелку на разделенную приверженность. Если уменьшить масштаб, это сбивает с толку, учитывая то, что его злоба говорила об американской демократии и важности результатов выборов. Если, конечно, итоги выборов вообще не важны? Как я уже сказал, сбивает с толку.

таблица производительности 100220 шириной

Биткойн был слабым в сентябре (-8,4%) и не совсем хорошо начал в октябре. Тем не менее, он достиг положительного рекорда: он закрылся выше отметки в 10 000 долларов за свою самую длинную полосу в 66 дней и это количество продолжает расти. Это важно, поскольку такое долгое преодоление психологического барьера намекает на то, что 10 000 долларов стали новым минимальным уровнем цен. Конечно, полы раньше ломали …

ЦЕПНЫЕ ССЫЛКИ

Обмен криптовалюты Bitfinex начал торговлю бессрочными контрактами, которые отслеживают два европейских индекса фондового рынка и рассчитываются в привязке стабильной монеты. ВЗГЛЯД: Вы часто слышали, как я говорил о том, что, по моему мнению, криптоактивы окажут глубокое влияние на традиционные рынки капитала. Вот пример того, как это произойдет: У нас есть криптобиржа предлагая производный инструмент, разработанный для криптовалютных рынков делать ставку на движения в традиционных индексах. И в довершение всего, он рассчитывается не в фиате, а в стейблкоине, обеспеченной фиатом. Еще одним примечательным аспектом является кредитное плечо — 100x безумно рискованно, и эта функция в значительной степени ограничена криптовалютными биржами. Однако немногие трейдеры рискуют, поскольку опытные рыночные профессионалы знают, что это неразумно.

Разница между шестимесячным подразумеваемая волатильность (IV) для эфира (ETH) и биткойна (BTC), показатель ожидаемой относительной волатильности между ними, упал до 2,5-месячного минимума в 4% за выходные, согласно источнику данных Skew. ВЗГЛЯД: Это может означать, что трейдеры ожидают, что ETH будет действовать больше как BTC в будущем. Однако фьючерсный рынок ETH еще не сформировался, и сигналы еще не столь надежны.

iv-btc-eth
Источник: skew.com

Арджун Баладжи из Paradigm написал превосходный обзор прогресса на рынке криптоактивов за последние два года, с учетом того, что должно произойти дальше: в основном, значительного повышения эффективности капитала (которое ускоряется с появлением первичных брокерских услуг институционального уровня и криптовалюты). — собственное репо, среди прочего), а также конвергенцию децентрализованных и централизованных финансовых функций. ВЗГЛЯД: Я полностью согласен и снимаю шляпу перед Арджуном за то, что он все изложил так лаконично. Мне нужно добавить два необходимых события: более четкое регулирование того, что является, а что не является ценностью, чтобы стимулировать инновации в инвестициях и возможности сбережений для более широкого круга людей; и новые правила, позволяющие упростить листинг и торговать новыми типами ценных бумаг в соответствии с требованиями (токен INX — это только начало, но он лишь поверхностный).
На аналогичную тему, Джилл Карлсон написал статью для CoinDesk, в которой рассказывается о том, как в последнее время основное внимание уделяется инновациям в инфраструктуре криптоактивов, и как маятник может вскоре повернуться назад, чтобы подчеркнуть инновации в активах. ВЗГЛЯД: Надежная инфраструктура необходима для процветающего рынка, который может привлечь значительный уровень интереса инвесторов. Но инвесторы приходят в нашу отрасль не ради инфраструктуры, а ради активов. Маятник, на который ссылается Джилл, похоже, уже начал свое движение — мы можем видеть это не столько в наполненных мемами активах DeFi, сколько в зарегистрированном SEC токене INX, который дает держателям торговые преимущества и долю в чистом денежном потоке. и председатель SEC Клейтон, подтверждающий, что регулирующий орган США рассмотрит возможность авторизации токенизированного ETF (на данный момент, предположительно, не основанного на криптоактивах).

Измененная документация в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) на прошлой неделе показала, что Биткойн-фонд Bitwiseсобрала чуть менее 8,9 миллиона долларов, что более чем вдвое превышает сумму, собранную в прошлом году. ВЗГЛЯД: По словам руководителя отдела исследований Bitwise Мэтью Хугана, это во многом связано с растущим беспокойством по поводу безудержной инфляции. Учитывая новую политику Федеральной резервной системы, позволяющую инфляции превышать целевые показатели (ЕЦБ на этой неделе намекнул, что он последует его примеру), эти опасения, вероятно, усиливаются.

В Группа Атари, компания, стоящая за такими классическими видеоиграми, как Pac-Man и Pong, начнет публичную продажу своей криптовалюты Atari Token (ATRI) в начале ноября. ВЗГЛЯД: Этот токен ERC-20 будет использоваться в криптовалютных казино, играх на основе блокчейнов и на платформе компании по распространению видеоигр. Я не совсем понимаю экономику токена, но сочетание Atari, игр и токенов немного похоже на дверь в основной вариант использования. Но я не геймер, поэтому могу ошибаться. (Кстати, кто-нибудь видел документальный сериал Netflix «High Score»? Отлично.)

Производитель майнингового оборудования, зарегистрированный на бирже Nasdaq Ebang сообщила о падении выручки в первом полугодии 2020 года более чем на 50% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. По данным компании, это в значительной степени связано с сбоями в цепочке поставок, связанными с пандемией. ВЗГЛЯД: Сбои в поставках, без сомнения, являются частью этого, но, как отметил в этом отчете мой коллега Мэтт Ямамото, ассортимент продукции Ebang в любом случае уступал ассортименту ее конкурентов. Вы не можете винить COVID-19 во всем.

CoinDesk Research выпустила новый отчет, автор которого — мой коллега Мэтт Ямамото. Сильвергейт Банк, которая рассматривает свои финансовые показатели и бизнес-стратегию в свете растущей конкуренции.

Эпизоды подкастов, которые стоит послушать:

И напоминание, перенесенное с прошлой недели, что CoinDesk не один, а три новые серии подкастов, которые определенно стоит посмотреть и подписаться на:

  • Переосмысление денег с Майклом Кейси и Шейлой Уоррен из ВЭФ — в первом эпизоде ​​они разговаривают с мультимедийным художником Ники Энрайт и профессором медиа исследований Университета Вирджинии Ланой Шварц
  • Borderless, с Ником Де, Анной Байдаковой и Дэнни Нельсоном, который рассказывает о тенденциях, влияющих на принятие криптовалют во всем мире
  • Мнения, с Беном Шиллером — для первого эпизода он берет интервью у Ник Картера, обозревателя CoinDesk и партнера Castle Island Ventures.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *